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<title>Maximum Drawdown</title>
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<header class="mw-body-header vector-page-titlebar">
<h1 id="firstHeading" class="firstHeading mw-first-heading"><span class="mw-page-title-main">Maximum Drawdown</span></h1>
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<div id="mw-content-subtitle"></div>
</div>
<div id="mw-content-text" class="mw-body-content mw-content-ltr" lang="de" dir="ltr"><div class="mw-content-ltr mw-parser-output" lang="de" dir="ltr"><p>Der <a href="Anglizismus" title="Anglizismus">Anglizismus</a> <b>Maximum Drawdown</b> (<span style="font-style:normal;font-weight:normal"><a href="Deutsche_Sprache" title="Deutsche Sprache">deutsch</a></span> <span lang="de-Latn">„maximaler Wertverlust“</span>) ist im <a href="Bankwesen" class="mw-redirect" title="Bankwesen">Bankwesen</a> ein asymmetrisches <a href="Risikoma%C3%9F" title="Risikomaß">Risikomaß</a>, das den höchsten <a href="B%C3%B6rsenkurs" title="Börsenkurs">Kursverlust</a> bei <a href="Finanzinstrument" title="Finanzinstrument">Finanzinstrumenten</a> misst, der von einem <a href="Anleger_(Finanzmarkt)" title="Anleger (Finanzmarkt)">Anleger</a> während einer <a href="Rechnungsperiode" title="Rechnungsperiode">Rechnungsperiode</a> erzielt werden kann. Gegensatz ist der maximale <a href="Kursgewinn" class="mw-redirect" title="Kursgewinn">Kursgewinn</a> (<span style="font-style:normal;font-weight:normal"><a href="Englische_Sprache" title="Englische Sprache">englisch</a></span> <span lang="en-Latn" style="font-style:italic">maximum upswing</span>) als „<a href="Best_Case" class="mw-redirect" title="Best Case">Best Case</a>“.
Hat ein Anleger innerhalb der Referenzperiode ein <a href="Wertpapier" title="Wertpapier">Wertpapier</a> zum Höchstkurs gekauft und zum Tiefstkurs verkauft, so hat er den ungünstigsten Fall („<a href="Worst_Case" title="Worst Case">Worst Case</a>“) realisiert, und der erzielte <a href="Wertminderung" title="Wertminderung">Wertverlust</a> entspricht dem Maximum Drawdown.<sup id="cite_ref-1" class="reference"><a href="#cite_note-1"><span class="cite-bracket">[</span>1<span class="cite-bracket">]</span></a></sup><sup id="cite_ref-2" class="reference"><a href="#cite_note-2"><span class="cite-bracket">[</span>2<span class="cite-bracket">]</span></a></sup> Der eingetretene Kursverlust schmälert das <a href="Einkommen" title="Einkommen">Einkommen</a> und/oder <a href="Verm%C3%B6gen_(Wirtschaft)" title="Vermögen (Wirtschaft)">Vermögen</a> des Anlegers oder erhöht seine <a href="Schulden" title="Schulden">Schulden</a>.
</p>
<div class="mw-heading mw-heading2"><h2 id="Berechnung">Berechnung</h2></div>
<p>Um einen Überblick über das Ausmaß der Kursverluste zu erhalten, muss die <a href="Anlagestrategie" class="mw-redirect" title="Anlagestrategie">Anlage-</a> oder <a href="Handelsstrategie" title="Handelsstrategie">Handelsstrategie</a> im Zeitraum der größten Verlustserie analysiert werden. Der Maximum Drawdown <i>MDD</i> ergibt sich aus dem niedrigsten <a href="B%C3%B6rsenkurs" title="Börsenkurs">Börsenkurs</a> <span class="mwe-math-element mwe-math-element-inline"><span class="mwe-math-mathml-inline mwe-math-mathml-a11y" style="display: none;"><math xmlns="http://www.w3.org/1998/Math/MathML" alttext="{\displaystyle X(t)}">
<semantics>
<mrow class="MJX-TeXAtom-ORD">
<mstyle displaystyle="true" scriptlevel="0">
<mi>X</mi>
<mo stretchy="false">(</mo>
<mi>t</mi>
<mo stretchy="false">)</mo>
</mstyle>
</mrow>
<annotation encoding="application/x-tex">{\displaystyle X(t)}</annotation>
</semantics>
</math></span><img src="./_assets_/eb734a37dd21ce173a46342d1cc64c92/dfeb6663c0a903f587cd6d776c387370fc5c4ab7.svg" class="mwe-math-fallback-image-inline mw-invert skin-invert" aria-hidden="true" style="vertical-align: -0.838ex; width:4.629ex; height:2.843ex;" alt="{\displaystyle X(t)}" loading="lazy"></span> und dem höchsten Kurs <span class="mwe-math-element mwe-math-element-inline"><span class="mwe-math-mathml-inline mwe-math-mathml-a11y" style="display: none;"><math xmlns="http://www.w3.org/1998/Math/MathML" alttext="{\displaystyle X(r)}">
<semantics>
<mrow class="MJX-TeXAtom-ORD">
<mstyle displaystyle="true" scriptlevel="0">
<mi>X</mi>
<mo stretchy="false">(</mo>
<mi>r</mi>
<mo stretchy="false">)</mo>
</mstyle>
</mrow>
<annotation encoding="application/x-tex">{\displaystyle X(r)}</annotation>
</semantics>
</math></span><img src="./_assets_/eb734a37dd21ce173a46342d1cc64c92/66a8b2afc7321301db92f0671e77ad48432d173d.svg" class="mwe-math-fallback-image-inline mw-invert skin-invert" aria-hidden="true" style="vertical-align: -0.838ex; width:4.838ex; height:2.843ex;" alt="{\displaystyle X(r)}" loading="lazy"></span>:<sup id="cite_ref-3" class="reference"><a href="#cite_note-3"><span class="cite-bracket">[</span>3<span class="cite-bracket">]</span></a></sup>
</p>
<dl><dd><span class="mwe-math-element mwe-math-element-inline"><span class="mwe-math-mathml-inline mwe-math-mathml-a11y" style="display: none;"><math xmlns="http://www.w3.org/1998/Math/MathML" alttext="{\displaystyle \operatorname {MDD} (T)=\max _{\tau \in (0,T)}D(\tau )=\max _{\tau \in (0,T)}\left[\max _{t\in (0,\tau )}X(t)-X(\tau )\right]}">
<semantics>
<mrow class="MJX-TeXAtom-ORD">
<mstyle displaystyle="true" scriptlevel="0">
<mi>MDD</mi>
<mo><!-- --></mo>
<mo stretchy="false">(</mo>
<mi>T</mi>
<mo stretchy="false">)</mo>
<mo>=</mo>
<munder>
<mo movablelimits="true" form="prefix">max</mo>
<mrow class="MJX-TeXAtom-ORD">
<mi>τ<!-- τ --></mi>
<mo>∈<!-- ∈ --></mo>
<mo stretchy="false">(</mo>
<mn>0</mn>
<mo>,</mo>
<mi>T</mi>
<mo stretchy="false">)</mo>
</mrow>
</munder>
<mi>D</mi>
<mo stretchy="false">(</mo>
<mi>τ<!-- τ --></mi>
<mo stretchy="false">)</mo>
<mo>=</mo>
<munder>
<mo movablelimits="true" form="prefix">max</mo>
<mrow class="MJX-TeXAtom-ORD">
<mi>τ<!-- τ --></mi>
<mo>∈<!-- ∈ --></mo>
<mo stretchy="false">(</mo>
<mn>0</mn>
<mo>,</mo>
<mi>T</mi>
<mo stretchy="false">)</mo>
</mrow>
</munder>
<mrow>
<mo>[</mo>
<mrow>
<munder>
<mo movablelimits="true" form="prefix">max</mo>
<mrow class="MJX-TeXAtom-ORD">
<mi>t</mi>
<mo>∈<!-- ∈ --></mo>
<mo stretchy="false">(</mo>
<mn>0</mn>
<mo>,</mo>
<mi>τ<!-- τ --></mi>
<mo stretchy="false">)</mo>
</mrow>
</munder>
<mi>X</mi>
<mo stretchy="false">(</mo>
<mi>t</mi>
<mo stretchy="false">)</mo>
<mo>−<!-- − --></mo>
<mi>X</mi>
<mo stretchy="false">(</mo>
<mi>τ<!-- τ --></mi>
<mo stretchy="false">)</mo>
</mrow>
<mo>]</mo>
</mrow>
</mstyle>
</mrow>
<annotation encoding="application/x-tex">{\displaystyle \operatorname {MDD} (T)=\max _{\tau \in (0,T)}D(\tau )=\max _{\tau \in (0,T)}\left[\max _{t\in (0,\tau )}X(t)-X(\tau )\right]}</annotation>
</semantics>
</math></span><img src="./_assets_/eb734a37dd21ce173a46342d1cc64c92/86505fc062d808e26fc4879c34b97fc5cedcaa1b.svg" class="mwe-math-fallback-image-inline mw-invert skin-invert" aria-hidden="true" style="vertical-align: -2.505ex; width:52.759ex; height:6.176ex;" alt="{\displaystyle \operatorname {MDD} (T)=\max _{\tau \in (0,T)}D(\tau )=\max _{\tau \in (0,T)}\left[\max _{t\in (0,\tau )}X(t)-X(\tau )\right]}" loading="lazy"></span>.</dd></dl>
<p>Berücksichtigt wird in der Formel das Maximum <span class="mwe-math-element mwe-math-element-inline"><span class="mwe-math-mathml-inline mwe-math-mathml-a11y" style="display: none;"><math xmlns="http://www.w3.org/1998/Math/MathML" alttext="{\displaystyle max}">
<semantics>
<mrow class="MJX-TeXAtom-ORD">
<mstyle displaystyle="true" scriptlevel="0">
<mi>m</mi>
<mi>a</mi>
<mi>x</mi>
</mstyle>
</mrow>
<annotation encoding="application/x-tex">{\displaystyle max}</annotation>
</semantics>
</math></span><img src="./_assets_/eb734a37dd21ce173a46342d1cc64c92/6ee83a097728710ab93534de3cdc7934c211c2e5.svg" class="mwe-math-fallback-image-inline mw-invert skin-invert" aria-hidden="true" style="vertical-align: -0.338ex; width:4.6ex; height:1.676ex;" alt="{\displaystyle max}" loading="lazy"></span>.
</p><p>Angenommen, eine Aktie weise gegenwärtig einen Tiefstkurs von 95 EUR auf. Der höchste davor erreichte Kurs lag bei 102 EUR. Das Ergebnis lautet (vereinfacht dargestellt):
</p>
<dl><dd><span class="mwe-math-element mwe-math-element-inline"><span class="mwe-math-mathml-inline mwe-math-mathml-a11y" style="display: none;"><math xmlns="http://www.w3.org/1998/Math/MathML" alttext="{\displaystyle {\text{MDD}}=({\frac {95}{102}}-1)\cdot 100\%=-6,86\,\%}">
<semantics>
<mrow class="MJX-TeXAtom-ORD">
<mstyle displaystyle="true" scriptlevel="0">
<mrow class="MJX-TeXAtom-ORD">
<mtext>MDD</mtext>
</mrow>
<mo>=</mo>
<mo stretchy="false">(</mo>
<mrow class="MJX-TeXAtom-ORD">
<mfrac>
<mn>95</mn>
<mn>102</mn>
</mfrac>
</mrow>
<mo>−<!-- − --></mo>
<mn>1</mn>
<mo stretchy="false">)</mo>
<mo>⋅<!-- ⋅ --></mo>
<mn>100</mn>
<mi mathvariant="normal">%<!-- % --></mi>
<mo>=</mo>
<mo>−<!-- − --></mo>
<mn>6</mn>
<mo>,</mo>
<mn>86</mn>
<mspace width="thinmathspace"></mspace>
<mi mathvariant="normal">%<!-- % --></mi>
</mstyle>
</mrow>
<annotation encoding="application/x-tex">{\displaystyle {\text{MDD}}=({\frac {95}{102}}-1)\cdot 100\%=-6,86\,\%}</annotation>
</semantics>
</math></span><img src="./_assets_/eb734a37dd21ce173a46342d1cc64c92/8de2cb7f623c5ff825782d13e766373ea3e18996.svg" class="mwe-math-fallback-image-inline mw-invert skin-invert" aria-hidden="true" style="vertical-align: -1.838ex; width:37.77ex; height:5.176ex;" alt="{\displaystyle {\text{MDD}}=({\frac {95}{102}}-1)\cdot 100\%=-6,86\,\%}" loading="lazy"></span>.</dd></dl>
<p>Der maximale Wertverlust dieser Aktie beträgt 6,86 % ihres Ausgangswertes.
</p>
<div class="mw-heading mw-heading2"><h2 id="Kennzahlen">Kennzahlen</h2></div>
<p>Auf dem Maximum Drawdown basieren in der <a href="Wertpapieranalyse" class="mw-redirect" title="Wertpapieranalyse">Wertpapieranalyse</a> insbesondere folgende <a href="Betriebswirtschaftliche_Kennzahl" title="Betriebswirtschaftliche Kennzahl">betriebswirtschaftliche Kennzahlen</a>:<sup id="cite_ref-4" class="reference"><a href="#cite_note-4"><span class="cite-bracket">[</span>4<span class="cite-bracket">]</span></a></sup>
</p>
<table class="wikitable" style="padding:1em; vertical-align:top; border:2px;">
<tbody><tr>
<th><a href="B%C3%B6rsenkurs" title="Börsenkurs">Kursverlust</a>
</th>
<th><a href="Aggregation_(Wirtschaft)" title="Aggregation (Wirtschaft)">Aggregat</a>
</th>
<th><a href="Betriebswirtschaftliche_Kennzahl" title="Betriebswirtschaftliche Kennzahl">betriebswirtschaftliche <br> Kennzahl</a>
</th></tr>
<tr>
<td><a href="Extremwert" title="Extremwert">maximaler Kursverlust</a></td>
<td><a href="Extremwert" title="Extremwert">Maximum</a></td>
<td><a href="Calmar_Ratio" title="Calmar Ratio">Calmar Ratio</a>
</td></tr>
<tr>
<td><a href="Durchschnitt" title="Durchschnitt">durchschnittlicher Kursverlust</a></td>
<td><a href="Durchschnitt" title="Durchschnitt">Durchschnitt</a></td>
<td><a href="Sterling_Ratio" title="Sterling Ratio">Sterling Ratio</a>
</td></tr>
<tr>
<td><a href="Varianz_(Stochastik)" title="Varianz (Stochastik)">Varianz</a></td>
<td><a href="Volatilit%C3%A4t" title="Volatilität">Volatilität</a></td>
<td><a href="Burke_Ratio" title="Burke Ratio">Burke Ratio</a>
</td></tr></tbody></table>
<p>Diese Kennzahlen gelten als Verfeinerung des <a href="Sharpe-Quotient" title="Sharpe-Quotient">Sharpe-Quotienten</a>, der <a href="Kursgewinn" class="mw-redirect" title="Kursgewinn">Kursgewinne</a> und Kursverluste gleich <a href="Gewichtung" title="Gewichtung">gewichtet</a>, obwohl das <a href="Kursrisiko" title="Kursrisiko">Kursrisiko</a> eines Anlegers lediglich Kursverluste betrifft.
</p>
<div class="mw-heading mw-heading2"><h2 id="Wirtschaftliche_Aspekte">Wirtschaftliche Aspekte</h2></div>
<p>Der <i>Maximum Upswing</i> und der <i>Maximum Drawdown</i> sind betriebswirtschaftliche Kennzahlen, die dem Anleger die realisierten <a href="Gewinnchance" title="Gewinnchance">Gewinnchancen</a> oder den angefallenen <a href="Jahresfehlbetrag" class="mw-redirect" title="Jahresfehlbetrag">Verlust</a> eines Finanzinstruments anzeigen. Um nach einem Kursverlust das Ausgangsniveau wieder zu erreichen, muss der prozentuale Gewinn stets höher sein als der zuvor erlittene prozentuale Verlust.<sup id="cite_ref-5" class="reference"><a href="#cite_note-5"><span class="cite-bracket">[</span>5<span class="cite-bracket">]</span></a></sup> Sämtliche Kennzahlen können auch für ein gesamtes <a href="Portfolio" title="Portfolio">Portfolio</a> (<a href="Fondsverm%C3%B6gen" class="mw-redirect" title="Fondsvermögen">Fondsvermögen</a> eines <a href="Investmentfonds" title="Investmentfonds">Investmentfonds</a>, <a href="Sicherungsverm%C3%B6gen" title="Sicherungsvermögen">Sicherungsvermögen</a> eines <a href="Versicherer" title="Versicherer">Versicherers</a>, <a href="Wertpapierdepot" title="Wertpapierdepot">Wertpapierdepot</a> eines <a href="Kreditinstitut" title="Kreditinstitut">Kreditinstituts</a> oder eines <a href="Privatanleger" class="mw-redirect" title="Privatanleger">Privatanlegers</a>) ermittelt werden. Sie sind wesentliche Kennzahlen für <a href="Entscheidungstr%C3%A4ger" class="mw-redirect" title="Entscheidungsträger">Entscheidungsträger</a> wie <a href="Portfoliomanagement" title="Portfoliomanagement">Portfoliomanager</a> oder Anleger.
</p>
<div class="mw-heading mw-heading2"><h2 id="Einzelnachweise">Einzelnachweise</h2></div>
<ol class="references">
<li id="cite_note-1"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-1">↑</a></span> <span class="reference-text"><a rel="nofollow" class="external text" href="https://www.google.de/books/edition/Das_kleine_B%C3%B6rsen_Lexikon/5yTRDwAAQBAJ?hl=de&gbpv=1&dq=Worst+Case+lexikon&pg=PT479&printsec=frontcover#spf=1617880195139">Hans E. Büschgen, <i>Das kleine Börsen-Lexikon</i>, <i>Artikel Maximum-Drawdown</i>, 2012, o. S.</a></span>
</li>
<li id="cite_note-2"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-2">↑</a></span> <span class="reference-text"><a rel="nofollow" class="external text" href="https://www.google.de/books/edition/Professionelles_Portfoliomanagement/ZSLRDwAAQBAJ?hl=de&gbpv=1&dq=Maximum+Drawdown+portfolio&pg=PA44&printsec=frontcover#spf=1618231834038">Christoph Bruns/Frieder Meyer-Bullerdiek, <i>Professionelles Portfoliomanagement</i>, 2020, S. 44 f.</a></span>
</li>
<li id="cite_note-3"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-3">↑</a></span> <span class="reference-text"><a rel="nofollow" class="external text" href="https://www.google.de/books/edition/Markttechnische_Handelssysteme_quantitat/9S4Q_J28GIwC?hl=de&gbpv=1&dq=Maximum+Drawdown&pg=PA37&printsec=frontcover#spf=1618229376885">Tobias Heckmann, <i>Markttechnische Handelssysteme, quantitative Kursmuster und saisonale Kursanomalien</i>, 2009, S. 37 f.</a></span>
</li>
<li id="cite_note-4"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-4">↑</a></span> <span class="reference-text">Martin Eling/Frank Schuhmacher, <i>Hat die Wahl des Performancemaßes einen Einfluss auf die Beurteilung von Hedgefonds-Indizes?</i>, in: <a href="Kredit_und_Kapital" class="mw-redirect" title="Kredit und Kapital">Kredit und Kapital</a> 39 (3), 2006, S. 424</span>
</li>
<li id="cite_note-5"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-5">↑</a></span> <span class="reference-text"><a rel="nofollow" class="external text" href="https://www.google.de/books/edition/Alles_%C3%BCber_Aktien/j1L4DwAAQBAJ?hl=de&gbpv=1&dq=Maximum+Drawdown+aktien&pg=PA81&printsec=frontcover#spf=1618231109848">Stefanie Kühn/Markus Kühn, <i>Alles über Aktien</i>, 2020, S. 81</a></span>
</li>
</ol></div><!--htdig_noindex--><div><div class="zim-footer">
Dieser Artikel wurde von <a class="external text" title="Zuletzt bearbeitet am 2024-12-02" href="https://de.wikipedia.org/wiki/?title=Maximum_Drawdown&oldid=250880054">Wikipedia</a> herausgegeben. Der Text ist unter <a class="external text" href="https://creativecommons.org/licenses/by-sa/4.0/deed.de">Creative Commons Attribution-Share Alike 4.0</a> verfügbar, sofern nicht anders angegeben. Für die Mediendateien können zusätzliche Bedingungen gelten.
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